深交所上市审核委员会将于2025年3月14日审议汉桑科技的首发申请。这家以ODM模式为主的音频产品制造商股票配债都有赚吗，在IPO前夕却遭遇多重质疑：专利“突击”申请、业绩大幅波动、以及IPO前大额分红，使其创业板之路充满变数。图片
“临阵磨枪”的专利：科技含量几何？
招股书显示，汉桑科技在2020年之前竟然“零”发明专利，全部35项专利均为2020年后集中申请。“行业领先”的口号，与“专利空白”的现实形成巨大反差，引发深交所的重点问询。汉桑科技虽解释为“早期重业务轻专利”，但其研发投入占比长期低于同行，创新成色几何，恐难令市场信服。
业绩“过山车”：增长神话还能持续？
财务数据显示，2024年业绩大幅增长2024年，汉桑科技实现营业收入14.52亿元，同比增长40.80%；归属于母公司所有者的净利润为2.53亿元，同比增长86.37%；扣非后净利润为2.50亿元，同比增长81.04%。这一增长主要得益于欧美市场经济预期好转、通胀率下降以及全球消费电子和音频行业的整体企稳回升。
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2023年业绩下滑2023年，公司营业收入为10.31亿元，较2022年下降25.60%；净利润为1.36亿元，较2022年下降27.19%。公司将其归因于主要发达国家经济下行、失业率上升、通货膨胀高企，导致消费者实际可支配收入减少，消费能力和意愿下降。
2021-2022年业绩增长2021年和2022年，公司营业收入分别为10.19亿元和13.86亿元，净利润分别为1.06亿元和1.90亿元。
财务指标.资产负债率：2023年为27.90%，较2022年的47.94%显著下。流动比率：2023年为4.05倍，速动比率为2.98倍、。
客户依赖问题
汉桑科技对单一客户Tonies GmbH的依赖度较高，2024年上半年其销售收入占比高达52.87%。这种依赖性导致公司业绩波动较大，2023年和2024年业绩分别经历了大幅下滑和增长。深交所也对汉桑科技与Tonies GmbH的合作稳定性提出了问询
汉桑科技2023年营收、净利润双双大幅下滑，业绩遭遇“滑铁卢”。深交所追问业绩“变脸”原因，汉桑科技虽归咎于宏观环境，但难掩其对单一海外市场和单一客户Tonies GmbH的过度依赖。 2024年上半年，汉桑科技超五成收入竟来自Tonies GmbH，“一荣俱荣、一损俱损”的风险，如悬顶之剑。图片
豪气大额分红超5亿：上市为“圈钱”而来？
更令市场哗然的是，汉桑科技一面业绩波动、客户依赖，一面却在IPO前大手笔分红超5.6亿元，实控人夫妇独揽近5亿。 “上市募资10亿，分红却超5亿”， 这种“先分红、后融资”的操作， “圈钱”质疑甚嚣尘上， 其IPO融资的必要性，恐遭市场拷问。
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上市募资用途.汉桑科技计划通过本次IPO募集资金约10.02亿元，用于以下项目：年产高端音频产品150万台套项目；智慧音频物联网产品智能制造项目；智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目；补充流动资金。
本次上市前，王斌(女)直接持有汉桑科技37.93%的股份，为该公司的控股股东。截至招股书签署日，王斌和Helge Lykke Kristensen为汉桑科技的共同实际控制人。目前，王斌为汉桑科技董事长，Helge Lykke Kristensen为汉桑科技董事兼副总经理。
除直接持有汉桑科技37.93%的股份外，王斌还通过汉嘉投资间接控制该公司9.58%的股份，王斌实际控制的声智互联通过担任汉诺升、汉诺欣、汉诺和、汉诺宜、汉诺金、汉诺佳和汉诺长的执行事务合伙人的方式能够间接控制汉桑科技5.50%股份。
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据招股书披露，王斌与Helge Lykke Kristensen系夫妻关系，Helge Lykke Kristensen通过Hansong Technology间接控制汉桑科技31.93%的股份。因此，王斌和Helge Lykke Kristensen合计控制该公司84.93%的股份。https://ak-d.tripcdn.com/images/100m10000000otefh6BAF_D_1180_558.jpg?proc=source/trip
其中，Helge Lykke Kristensen为丹麦国籍，拥有中国永久居留权。
上市委上会审核在即：汉桑科技能否过会过关？
深交所上市委即将审议汉桑科技IPO，业绩持续性、客户依赖风险、以及大额分红后上市募资补流系“圈钱”质疑， 无疑是横亘在汉桑科技面前的“三重门”。 汉桑科技突击申请专利、业绩波动剧烈的企业， 能否成功叩开创业板大门，仍是未知数。汉桑科技能否在上市委审核中自证清白，我们将拭目以待。
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